QĐND Online – Với những diễn biến từ kinh tế vĩ mô như lạm phát thấp, xuất nhập khẩu phục hồi trong 2 tháng đầu năm…, các chuyên gia của HSBC cho rằng, Ngân hàng Nhà nước có thể cắt giảm thêm 0,5% lãi suất trên thị trường mở (OMO).

Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC) vừa công bố báo cáo phân tích mới nhất về tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam 2 tháng đầu năm.

Theo phân tích của HSBC, một loạt chỉ số vĩ mô đang trên đà hồi phục, như doanh số bán lẻ tăng 13% trong tháng 2 so với cùng kỳ năm ngoái; nhập khẩu cũng tăng mạnh 16,3% so với đầu năm… Với những diễn biến này, lạm phát toàn phần sẽ nằm dưới mức 1% cho đến tháng 8-2015.

“Lạm phát sẽ dần có xu hướng tăng vào 6 tháng cuối năm 2015 do chi phí tiêu dùng xã hội cao hơn, giá điện có tiềm năng sẽ tăng, các hoạt động kinh tế mạnh hơn và cơ sở giá cả không thuận lợi. Chính vì vậy, trong ngắn hạn, lạm phát sẽ vẫn duy trì mức tăng thấp. Ngay cả khi tăng cao, lạm phát cũng được kỳ vọng duy trì ở con số mục tiêu mà Chính phủ đề ra là thấp hơn 5% trong năm 2015. HSBC dự báo lạm phát cuối năm nay sẽ là 2,8% so với năm ngoái, một con số tăng mạnh so mức 0,3% trong hiện tại nhưng vẫn hợp lý”- báo cáo của HSBC nhận định.

Ảnh minh họa/ndh.vn.

Với phân tích về mức lạm phát thấp trong nửa đầu năm 2015, HSBC cho rằng, NHNN hoàn toàn có thể cắt giảm lãi suất OMO thêm 0,5%, đưa lãi suất này về mức 4,5% vào cuối năm.

Vì sao lại là sự cắt giảm lãi suất OMO chứ không phải mặt bằng các lãi suất khác? Nhận định này được đưa ra khi các phân tích của HSBC tập trung so sánh giữa các mức lãi suất, cụ thể hai mức lãi suất là lãi suất OMO hay lãi suất các hợp đồng mua bán lại và lãi suất qua đêm.

Theo phân tích của HSBC, NHNN bơm tiền vào các ngân hàng thông qua nhiều phương tiện khác nhau, như qua các hợp đồng mua lại mà theo đó NHNN đấu giá một lượng tiền ở một mức lãi suất nhất định và các ngân hàng sẽ bán các giấy tờ có giá để tiếp cận vào nguồn thanh khoản tiền đồng. Mức lãi suất đặt ra được gọi là lãi suất trên thị trường mở hoặc là lãi suất các hợp đồng mua bán lại. Lãi suất hiện nay được đề ra là 5%.

Đa phần lãi suất qua đêm sẽ thấp hơn lãi suất OMO, có nghĩa thanh khoản tiền đồng thặng dư và có ít ngân hàng tận dụng kênh thị trường mở OMO vì họ có thể tiếp cận thị trường qua đêm để có mức lãi suất tốt hơn.

Trong thời gian đầu, NHNN đã bơm một ít thanh khoản vào thị trường. Tuy nhiên, từ năm 2008 đến năm 2011, các điều kiện tiền tệ được thả nổi. NHNN đã bơm vào một lượng lớn thanh khoản vào thị trường thông qua kênh thị trường mở OMO.

Do nhu cầu và tăng trưởng tín dụng mạnh hơn, thanh khoản tiền đồng dần bị thắt chặt và lãi suất qua đêm tăng gần bằng với lãi suất thị trường mở OMO. Điều đó có nghĩa, các tổ chức tài chính được khuyến khích sử dụng kênh thị trường mở OMO nhiều hơn khi lãi suất qua đêm và thị trường mở trở nên tương tự nhau.

Chính vì vậy, HSBC kỳ vọng NHNN có thể tạo ra các điều kiện tín dụng nới lỏng hơn bằng cách giảm lãi suất trên thị trường mở OMO thêm 0,5% đạt mức 4,5% để giảm bớt chi phí vốn.

THU HOÀI